自從進入牛年，低迷已久的股市似乎出現了春暖花開的跡象，股指在近兩個月從1600點慢慢攀升到了2300點，人們開始熱議2009年的股市到底姓牛還是姓熊。

2009年4月11日晚，在同學中號召力十足的中歐國際工商學院會計學教授丁遠來到中歐北京代表處，參加了2009年中歐沙龍的活動。近三百多學員和稱之為“釘子戶”的丁遠教授的粉絲們聚集中歐，現場氣氛十分火爆。大家非常盼望能在這個異常寒冷的冬天過后能看到春天的陽光。

“要盡情享受踏空的樂趣，但不要被套牢。”這是丁教授自始至終強調的一句話。他首先拿數據說話，用自己的實踐操作肯定價值投資。他認為，當大家覺得整體的水平已經能找出一批性價比合理的公司的時候，應該是分步驟、控制節奏地逐步增加倉位，而不是全進或全出。丁教授建議大家，一方面控制好建倉節奏，另一方面要在整個過程當中降低大家的安全邊際，這樣才能在中國A股上有作為。

在中國有很多巴菲特理論的信徒，但丁教授認為，在中國的社會現實當中，大家不能盲目照搬巴菲特的理論。目前中國的股票市場的主體是以國家主導和創業者為主導的上市公司，這一點和美國的經濟環境和股票市場是有很大不同的，因此巴菲特所選擇的公司治理的穩定性比中國的那些企業要好得多。

接著，丁教授回顧了八十年代末的日本和九十年代末的韓國，指出這兩個國家在各自時代所處環境與當前中國的相似之處，提醒大家以史為鑒。中國已經有一個本質性的變化，就是在一些發達地區的基礎設施已經過剩了。而中國的人口高齡化的階段馬上就要來臨。世界各個國家的經驗證明，當人口進入高齡化的階段，所有的基礎設施行業、公用事業行業和一些資源類企業的業績總是上不去，因為需求總量下降。所以在這種情況下，我們在這此之前不做好準備，還盲目去投資項目的話，會使國家陷入一個異常困難的處境。

最后，通過分析他所關注的A股市場公司的2008年年報及最新的季報，丁教授告訴我們，目前中國大部分上市公司的經營業績都出現了大幅度的下滑，整體國民經濟運行面臨著很大的困難。同時，這些公司的業績恢復乃至整個中國經濟的回歸，都需要一個相當長的時間。根據這一論斷，目前中國A股市場的整體市盈率相對較高，已經超過了可以接受的安全邊界，并且這個泡沫正在越聚越大。所以，對于我們來說，目前最好的方法就是，空倉不參與；如果已經持股的，要盡快出來。丁教授告訴我們，他并不能預測股市的漲跌和時間，但強調要通過運用會計的分析手段，找到大概率的事件。“要盡情享受踏空的樂趣，但不要被套牢。”

發布者：caiji

來源：EMBA招生信息網本頁網址：http://www.watkissart.com/zhongou/61796.html

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